MiniMax 逆著商湯過河
25 年剛過半,「AI 六小虎」的稱呼彷彿成為了一個過氣梗,DeepSeek 橫空出世,改寫了 AI 創業的造神勢頭—— 原本也許可以在新一年高歌猛進的六大玩家,上半年有人削減投流,有人裁撤業務,有人重心轉向,有人更加急切地尋求上市。
2 月消息稱月之暗面 Kimi 暫停燒錢投流; 3 月消息稱百川智慧裁撤主要負責金融行業 To B 業務的 B 端組; 4 月智譜向中國證監會北京證監局提交上市輔導備案; 5 月零一萬物轉向徹底擁抱 To B; 6 月初消息稱階躍星辰減少 C 端應用投入並將重心轉向 Agent; 就在前段時間,消息稱 MiniMax 計劃最早在今年港股上市,並且已為此次 IPO 聘請了財務顧問。
DeepSeek 鯰魚效應加速下,六小虎當然知道市場留給自己的耐心更加不多了,尋求上市則是賺取更多市場耐心的方式之一。
就目前已經明確尋求上市的兩家企業來說,智譜和 MiniMax(稀宇科技)的業務重心有較大區別,智譜較為突出的業務除了智譜清言這一 AIchat 類 APP,其他業務較多面向特定人群以及企業; 而 MiniMax 的主要產品則是星野、海螺 AI、Talkie 等這類泛 C 端產品。
所以相比起 AI 四小龍時代的四位玩家(商湯、雲從、曠視、依圖),智譜的盈利模式與四小龍較為接近,但 MiniMax 的模式卻跟四小龍相去甚遠。 只要能夠上市成功,MiniMax 便會是國內上市企業的新物種:大模型獨角獸+主做 To C 業務+大模型開源,且算得上在六小虎這一代中率先衝刺 IPO 的角色。
但這跟 AI 四小龍之中目前存在感最高的商湯科技幾乎完全相反:AI 獨角獸+主做 To B 業務+主要大模型目前未開源,且是四小龍之中最後一個衝刺 IPO 的玩家。
巧合且業內周知的是,MiniMax 創始人閆俊傑曾經是商湯副總裁。 看起來,這位出走商湯創立 MiniMax 的創始人,曾經在商湯得到更多的是“教訓”然後才是“經驗”,而此次 MiniMax 在六小虎中率先尋求上市,則是進一步放大了閆俊傑身上的“商湯反向烙印”。
01 閆俊傑出走時商湯烙印
不止閆俊傑,根據公開資料,MiniMax 另一位創始人周彧聰也來自商湯。 所以起初,在市場對 AI 六小虎的模式和演變路徑都還不清楚的時候,MiniMax 被視為“商湯系”、“商湯 2.0”,這當然不意味著公司業務層面在效仿商湯的模式,僅僅指向管理層的人員履歷。
以近年對外發言較多的閆俊傑的基本履歷來看,其此前其在商湯科技負責搭建深度學習的工具鏈和底層演算法,以及通用智慧技術的發展,最終做到副總裁、研究院副院長及智慧城市事業群 CTO。
大模型的架構基於深度學習與神經網路,特別是 Transformer 和其變種; 而從其負責的「通用智慧技術」不難看出,AGI 的種子早已在閆俊傑心中埋下,具有技術型創始人的這些獨角獸 AI 公司一般都會有的 AGI 願景。
從閆俊傑離開商湯前後的態度來看,除了媒體在其 Title 上提到商湯,其本人幾乎未提到商湯,這和他曾經出走商湯時的高調又低調幾乎一致。
2021 年 12 月 30 日,商湯在港交所敲鐘上市正式交易,彼時被媒體稱為“AI 領域全球最大 IPO”。 在那之前的 8 月,商湯成為 AI 四小龍之中最後遞表的角色,11 月底就已通過了上市聆訊。
而根據資料顯示,2021 年 12 月期間,閆俊傑就已經離開了商湯並迅速創立 MiniMax。 離開前的閆俊傑當然知道商湯上市已經是板上釘釘,在公司已經確認上市之後敲鐘之前,身居高位卻出走創業,這個動作當然不算低調,這種高調也許正是 MiniMax 所需要的。
正如 MiniMax 的早起投資人所說:「那時 ChatGPT 還沒發佈,OpenAI 也不溫不火,其它中國公司都還沒出來,商湯都要上市了,閆俊傑跳出來要創業。 他真的對 AGI 有信仰。 ”
但從閆俊傑創業后的「技術狂熱」來看,商湯的「技術導向」對其思路的影響依然在。
在 2023 年,大模型剛爆發的第一年,那時還是稠密模型(dense model)的天下,而閆俊傑則押注 MoE(混合專家系統)模型。 後來的結果我們都知道了,MoE 在 2025 上半年已成為主流敘事。
閆俊傑曾判斷,如果未來要服務千萬級乃至億級的使用者,必須做 MoE,否則「生成 token 的成本和延時我接受不了,很快會崩潰」。。
但把眼光放到商湯和 MiniMax 所處的兩個時代來看,也許面對商湯,閆俊傑想的更多是,完成了既定使命所以要在自我願景中去尋找新的使命,而非“一定要模仿或避開”。
畢竟在大模型時代前,AI 四小龍也有自己的時代烙印:技術導向,主要服務政府企業客戶能夠更快變現,此類專案特點是非標定製化,但會讓企業缺乏廣泛標準化產品的能力,且回款週期長。
閆俊傑作為在大模型時代前,親歷這種烙印成長起來的技術型創始人,不可否認的是,也是在商湯的經歷,讓他在“內卷”的大模型時代更能站穩腳跟。
02 MiniMax 衝刺 IPO 時的反向商湯烙印
當然,現在已經鮮有人再提到 MiniMax 是商湯 2.0,也許也是因為看清了 MiniMax 的業務跟商湯完全不同。 但「同門」卻「完全不同」,甚至是一種更深的聯繫。
正如上述所說,雖然現在四小龍只有商湯和雲從成功上市且商湯尤其受到關注,但商湯是曾經 AI 四小龍之中最後一個遞表的,上市速度並不算積極。 同時另一方面,商湯目前的盈利狀況也有目共睹:創立十一年,上市三年半,仍在虧損當中。
結合當時閆俊傑在商湯上市前夕離職創立 MiniMax,到現在 MiniMax 積極衝刺 IPO 來看,閆俊傑從商湯獲得的最後一個“教訓”,也許也是最重要的“教訓”,就是更妥善地管理市場耐心。
去年《中國企業家》對話閆俊傑,曾問及 MiniMax 在技術和商業化這二者之間怎麼平衡? 閆俊傑稱:「技術是不是在線,這決定你是不是一家合格的 AI 公司。 如果技術不夠好,可能它就應該被淘汰掉。
但是光技術好是沒用的。 現在(大家)還有 AI 濾鏡,但是一年之後,那可能不完全是看技術了,可能會從商業化角度來看這家公司。 所以我自己覺得短期內最重要的是 AI 技術的進步,一年之後,商業化一定是非常重要的,事實上 MiniMax 這方面的進展也是非常快的。 ”
MiniMax 的快確實與商湯「判若兩人」,MiniMax 商業模式探索快、進而衝刺 IPO 動作快。
在七麥 2024 年度實力 AI 產品下載榜 Top30 中,MiniMax 的虛擬陪伴類 app“星野”排名第 25 位,在它之前還有位元組跳動的“貓箱”排名 22 位,二者是唯二上榜的虛擬陪伴類產品,且排名差距不大。 在它們之前,大模型時代的新 App 基本都是“智慧助手”類。 如豆包(2)、Kimi(7)、文小言(9)、通義(18)、智譜清言(21)。
而根據七麥最新數據,顯然在 DeepSeek 影響下,智譜清言較虛擬陪伴類產品已經掉隊。 而貓箱和星野具有強娛樂屬性甚至是陪伴粘性,過去三個月下載量基本都在智譜清言之上。
不過智譜的核心業務更偏向於 B 端,也許智譜清言的“掉隊”無傷大雅,而 MiniMax 和月之暗面是六小虎之中兩個算得上偏向 To C 的玩家,C 端產品對於後者來說更加重要。
加之出海成績算得上不錯的 Talkie,以及視頻生成工具海螺 AI,在 AI 六小虎中,MiniMax 遠離各個大廠都在做的智慧助手,瞄準了娛樂化、創意化的 C 端 AI 產品。
如此看來,閆俊傑在商湯得到的關於業務的“教訓”也許是,比起 B 端,C 端應用能更快滲透使用者。
在上述的採訪中,當被問及:部分友商可能明確 TO B 會佔 80%,TO C 會佔 20%,MiniMax 是否會有這種比例時,閆俊傑稱:我們沒有這個定位。 我們只有一個點,就是用戶滲透率是多少。 再簡單一點就是我們的模型被使用次數。
而伴隨著 MiniMax 衝刺 IPO 的消息,MiniMax 的一系列產品發佈算是補上了衝刺 IPO 應該有的敘事拼圖 :從 6 月 17 日開始,MiniMax 接連推出了 MoE(混合架構)推理模型 M1、視頻生成模型 Hailuo02 以及通用 Agent 產品 MiniMaxAgent。
其中備受關注的當屬號稱「全球首個開源的大規模混合架構的推理模型」的 M1,媒體稱其性能超過國內的閉源模型,接近最新版的 DeepSeek R1 以及海外的最領先模型。
商湯也曾推出自己的大模型日日新,只不過不同的是,商湯並未展現其對開源的態度及進展。 但隨著百度文心都在轉向開源,開源似乎已經逐漸變成現在的主流敘事。
閆俊傑在商湯得到的關於技術的“教訓”,也許就是“開源”和輕技術資產。
在大模型時代之前,MiniMax 曾以相對便宜的價格找位元節火山引擎租了大量 GPU 算力,但 MiniMax 又不購買任何 GPU,閆俊傑認為持有資產只會使動作變形,這跟商湯自研晶片的思路完全相反。
而從 To C 業務快速找到商業模式,到開源以及技術資產模式的選擇,再到快速衝刺 IPO 的動作,層層遞進之間,MiniMax 自己的敘事與商湯當年以及現在整體的狀態都是反的。
如果 MiniMax 上市成功,其股價和商湯的股價長期的走勢結合起來看,會成為兩盞很有意思的信號燈。 而信號燈有助於創造共識。
03 寫在最後
當行業需要更多共識這一點本身成為共識時,不管是智譜還是 MiniMax 的上市衝刺倒顯得火藥味沒那麼足,畢竟股價本身就是一個展現共識梳理共識的最好方式。
就目前行業狀態而言,多家獨角獸上市各表一枝一定是好過一枝獨秀的,樣本越多越能創造更多共識。
不管是智譜還是 AI 六小虎其他重心在 To B 業務上的玩家上市,跟上一代 AI 四小龍時期的商湯、雲從的股價對比,可以看出市場對兩個時代同類型盈利模式企業的預期和信心。
而如果 MiniMax 或 Kimi 上市(此前有傳言 Kimi 在考慮)則完全是新的物種,主打新的泛 C 端互聯網產品的獨角獸,國內股票市場很少有這類性質的企業。
至於所謂的「大模型第一股」 Title? 哪怕在 AI 四小龍時期,“AI 第一股”最終並“沒有”決定什麼。
本文來自微信公眾號 “新立場 Pro”,作者:劉星星,編輯:王威 36 氪經授權發佈。