中国经济在去年实现了5%的增长目标，得益于第四季度 5.4%的扩张，超出了许多分析师的预测。在此基础上，政府制定了一项大胆的财政刺激计划，旨在向经济注入更多资金，并通过货币政策来鼓励借贷和投资。
鉴于中国经济的规模和复杂性，以及今年日益增加的逆风，这项计划需要全面，以实现政府所追求的长期可持续增长。为此，它需要使收入分配更加公平，社会保障网更强，同时转向以消费驱动的经济模式。
中国经济的需求正在减弱，房地产行业的急剧下滑是主要原因。工业产能过剩也在上升，并加剧了通货紧缩压力——这一动态可能会因华盛顿的新贸易和技术限制以及与欧盟的贸易紧张关系而加剧。
根据美国非营利智库会议委员会的一项调查，中国企业首席执行官的信心下降，原因是市场未能实现强劲的增长和利润率，导致不确定性加剧。
遏制这些趋势需要强有力的应对措施。在财政方面，中国 reportedly 正在考虑将预算赤字提高到约占国内生产总值 4%，高于 3%。如果今年国内生产总值增长 4.5-5%，这将转化为额外的 1.6 万亿人民币（2180 亿美元）的支出能力。预计当局还将增加 地方政府专项债券 和专项国债的年度配额。
货币政策旨在补充这些财政努力。中国人民银行（PBOC）已表示计划实施“适度宽松”的货币政策，这是自 2011 年以来的首次放松。这些计划包括在“适当时”降低利率和降低银行的存款准备金率，具体取决于国内和国际经济及金融状况，以及金融市场的运作。这反映了北京改善流动性和促进贷款的决心。
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此外，中国人民银行可能会稳步增加金融供应，以与社会融资和货币供应的目标增长保持一致。这种方法对于确保有足够的金融资源通过借贷和投资来刺激经济活动至关重要。
这些政策的一个关键目标是扩大国内需求，这已被确定为今年的首要任务。国家发展和改革委员会已宣布计划发行超长期特别国债，以资助大规模工业设备升级和消费品以旧换新方案。这些项目的受益者包括信息技术和农业部门。
此外，基本养老金预计将适度上升，同时医疗保险的补贴也将增加。政府还在努力扩大人群中的产假保险覆盖范围。
但挑战依然存在。消费者信心的持续疲软背后是结构性弱点，例如收入不平等和社会保障不足，如果得到解决，可能有助于家庭消费在 GDP 中所占的比重上升。
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除了以消费为中心的投资外，债券收益的很大一部分将用于推动“新质量生产力”的发展，以增强创新、全球竞争力和技术自给自足。基础设施投资，包括扩大中大型灌溉区的水资源保护工作、水利调水项目以及重点大都市区的城际铁路发展，也在计划之中。
省级项目可通过专项债券覆盖的上限也已从 25%提高至 30%，缓解了投资项目的融资压力。
但这些大规模的举措也加剧了人们对中国债务可持续性的担忧。自八月以来，中国人民银行加大了对政府债券的购买，以为这些公共投资提供资金，这一举措可能会加剧长期的债务压力。此外，地方政府在面临实现增长目标的压力下，可能会批准可行性有限或重复建设的项目——这些问题在过去曾导致资本配置效率低下。
中国备受压力的房地产行业仍然是一个关键关注领域。地方政府预计将使用专项债券将未售出的单位改造为社会住房，以解决过剩问题。闲置土地也可能被收回，以防止冗余的房地产项目。
尽管房地产市场可能会比往年出现更小幅度的下跌，但要实现有意义的转变，需要解决来自需求方面的更深层次的结构性问题，例如可支配收入有限、家庭债务水平高以及为教育和医疗费用储蓄的倾向。
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国际上，北京已承诺在今年加大力度与全球贸易规则对接，并通过改善跨国公司的商业环境来吸引外国投资者。这包括扩大试点项目，以开放电信、医疗和教育等行业，以及修订对外资开放的行业清单。
但国家安全的迫切性仍然很重，尤其是在医疗和技术等敏感领域。例如，中国允许在几个城市设立全外资医院，但也施加了一系列限制，突显了在获取全球一体化的经济利益与保护战略利益之间的紧张关系。
吸引外资需要一个充满活力的经济，特别是一个以强劲的国内需求为支撑的经济。最终，中国应对这些多方面挑战的能力将取决于其在实施更深层次结构性改革方面的成功。财政和货币政策只能走到一定程度：从长远来看，中国的经济需要经历更根本的转型。